给投资者的信(2021年1月4日)

北京颐和久富投资管理有限公司   2021-01-05 本文章4阅读

给投资者的信(2021年1月4日)

回顾

大脑善于自我欺骗,文字是最重要的内省依据。回顾过去一年给投资人写的信,欣慰的是我们做到了知、言、行一致,能将大部分认知落实到行动,并转化为业绩。靓丽的年度业绩令人欣喜,却不是我们最看重的。投研过程的理性推演、持续的知行合一、认知的积累沉淀、不断自我迭代的方法、成功案例的可复制、业绩的可持续,这些才是创造持久财富的基石。

每年底内部总结盘点时,总会感到各种缺憾。比如对新能源这类主航道的认知不够深刻,只赚到一部分;部分产品缺乏收益权互换等投资工具,尽管我们有着对海外中国核心资产的较深认知,却无法全都同步转化成仓位。投资是一门遗憾的艺术,但却没有什么可以后悔的,往事不可谏,来者犹可追。缺憾让人不爽,却是迫使我们一直前进的动力之一,我们始终勇于面对自身缺点,希望每年都能有一些进步,这样才能保持终生学习,持续进化,不断迭代。

今年5月,公司的第一支产品将存续满10年。10年前,久富成立并发行了久富1期。8年前,我接手久富,携手客户与伙伴们开启了新征程。3年前,公司更名为颐和久富,寓意颐养身心、恒久绵长,寄托了我们为客户持续长久创造价值的愿望。我们倡导长期投资,也必将用优异的成绩回报长期主义的客户。

图:颐和久富十年投资路

颐和久富十年投资路.png

展望

人们往往高估了短期的收获,又低估了长期的回报。距离我们明确提出“A股国际化”、“价值投资时代到来”的主张似乎没有多远的时间,整个市场已经发生了天翻地覆的变化。毋庸置疑,现在的股票市场进入了价值投资浪潮之中,对我们这类习惯于自下而上研究、识别优质资产的深度价值投资者而言,这是一个友好年代。尽管过去两年A股已经有不小的涨幅,但实际上在我们看来,和其他资产相比,股票仍是最有吸引力的大类资产,居民股票类资产配置的比重未来还会继续、持续上升,个人的资产权重仍有必要继续向股票类倾斜,宜早不宜迟

中国庞大的to G、to B、to C市场,残酷、激烈的竞争环境,造就了一批强大的具备全球竞争力的行业龙头,并被资本市场视为一线核心资产。在持续的案头工作和调研活动中,我们发现中国还有大量的细分行业龙头正在涌现。虽然它们的体量没有一线核心资产的企业那么大,但企业家的雄心却是一样的,而且气候已成。在一线核心资产的共识充分形成后,市场给这些二线企业留下了足够的空间。在我们看来,这些企业的未来不仅取决于公司本质和商业模式,还要判断其核心竞争力能否看到10年以后。2021年的市场估值不便宜,能否赚到业绩增长的钱,看似是挑战,更是机会。2021年,我们首要的工作仍然是继续提升研究实力,沉淀股票池。

莫为浮云遮望眼,风物长宜放眼量。

2021年,自信,从容,笃定。

我们来了。

 

 

 

北京颐和久富投资管理有限公司

2021年1月4日


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