久富报告2019年10月市场回顾及展望

北京颐和久富投资管理有限公司   2019-11-17 本文章6阅读

给投资者的信(2019.10)

市场回顾

10月市场冲高回落,上证指数上涨0.82%,少数权重股引领上涨,大部分股票表现平平,整体成交量下降,市场陷入上下两难。我们旗下产品净值整体小幅上涨。

10月份外围经济表现依然不振,美联储资产购买行为难以止步,在资金全球流动的背景下,连锁反应导致的冲击反馈更需引起关注。国内稳增长措施逐步落地,基建投资增速回暖,但经济转型过程中制造业投资意愿整体尚难恢复,加大财政刺激维稳需求仍是当前政策调控的核心要务。

图表:制造业PMI生产及订单指数

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2019三季报A(剔除金融)营收回落至8.1%,整体需求疲弱;净利润增速降幅收窄,部分企业的盈利状况出现边际改善,创业板最为显著。四季度经济仍受需求低迷的影响,年末资本市场资金供给较紧,相对而言外资较为活跃。MSCI的纳入过程将令中、大盘标的更为受益。

图表:A股营收增速

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图表:A股营收增速          

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展望

三季报中有超过30%的行业整体利润负增长。剔除次新股因素,实际上约80%的公司扣非净利润已经是连续第5个季度出现负增长。绩优公司增幅出现收窄。在经济转型的变局下,大量公司面临新环境的挑战,确定性成为稀缺资源。

今年最大的资产出清发生在以P2P借贷为主的第三方财富管理领域,国内开始了对互联网金融行业的重新反思和整顿。商铺和住宅作为传统的中国居民资产配置核心组成部分,商铺收益率恶化、住宅增值能力放缓甚至停滞,使得不动产的资产配置价值大幅下降。优质的权益类资产尤其是“核心资产”成为存量经济下的最优选项,北上资金的坚决进入已经充分显示了全球对中国经济和龙头企业的信心。下一步的资产配置机会在哪里?专注于中国未来的核心权益资产、专注于价值发掘,才能在未来中致胜。

 

颐和久富

20191117