给投资者的信(2020年4月3日)

北京颐和久富投资管理有限公司   2020-04-03 本文章28阅读

给投资者的信(2020年4月3日)

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CDC的建议下,美国重新考虑了民众佩戴口罩的建议,这可能是一个重要的防控措施节点,但肯定不是全球疫情的拐点。无论如何,COVID-19已经全球蔓延,短期内无法结束,即使暂时控制住,秋冬季节也可能卷土重来,全球医疗系统承受着巨大的压力,这是一场和时间赛跑的持续性战役。全球股市尤其是欧美在此期间多次经历快速暴跌,连90岁高龄的巴菲特都惊叹“活久见”,港股20年来第二次整体市净率跌破1A股相对好些,但也创出了今年的新低,人气开始低迷。久富旗下的产品表现还算不错,3月份整体跑赢沪深300指数约7个点,部分产品也创出新高。

 

图:3月全球主要指数走势

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美联储启动无上限放水权,海外流动性危机基本解除,避险动作依然居于主导,但全球经济下行压力开始显现,经济衰退风险增大。欧美率先直升机撒钱式大救助,中国保持战略定力引而不发。未来数周,海外疫情和经济数据仍将压制全球风险资产,中国仍要当心海外输入型的负面冲击,股市有可能被海外连累而磨底。短期行情不稳定,是勇敢者的游戏;长期价值凸显,是大智若愚者的机遇。危机是长期买入最有竞争力的优质公司的好时机。

 

展望

在纷扰混乱的局势和信息中,有几点较为肯定:一是疫情发展复杂,大规模消灭在几个月之内已经不现实了,全球经济都受到重创,后续的影响还有待评估。二是中国经济受影响很大,中小企业艰难生存,外贸短期恶化,投资拉动作用有限,刺激消费政策会加大,但整体受益情况有待评估。看得见的影响只是一部分,全球产业链重构的大幕是否会就此拉开,仍有待观察。未来一段时间,中国股市投资者的结构可能再次发生较大变化,趋势性投资者和配置性投资者的力量可能出现此消彼长,由此产生的波动将带来部分优质公司的上车机会。

四月份是A股的业绩披露窗口,受疫情影响2020Q1有一定特殊性,在考虑企业短期财务状况是否强韧的同时,更应重视企业的长期价值和成长能力。在当前的复杂局面下,如何用组合应对?我们认为可以用四个字来概括:力求穿越。简而言之是两个思路:一是买今年业绩确定性增长的公司、景气好的公司,即有免疫能力甚至能进一步强大的公司;二是深度价值投资,发掘未来5年都具备确定性增长能力的卓越企业,在调整市中逐步增强配置,放弃追逐短期净值贡献的思想,追求长期年化20%目标的确定性回报。

 

 

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