给投资者的信(2020年10月12日)

北京颐和久富投资管理有限公司   2020-10-13 本文章7阅读

给投资者的信(2020年10月12日)

回顾

9月全球制造业PMI继续回升但升幅收窄,BDI指数叠加国内需求修复、煤炭等大宗商品价格上涨影响而走高,全球经济仍处于修复状态。10月开局海外波云诡谲,美国大选临近、特朗普感染新冠、亚阿战火、英国脱欧关键节点、欧洲疫情反弹等牵动人心。欧洲疫情反弹加速,且持续时间超过美国二次反弹时期,未来有可能对欧洲服务业复工产生不利影响,多个新兴市场国家疫情也快速反弹。海外市场正在形成新的一致预期:疫情不退刺激政策就不会退。

国内经济温和复苏,从PMI来看国内经济整体仍然延续复苏格局,从工业企业数据来看有可能处于新一轮补库的初始阶段。随着十月重要会议临近提升风险偏好,流动性整体趋于边际宽松,驱动市场上行的核心将是改革预期升温对风险偏好的提升。9月全球股市都出现了不同程度的调整,但在中国的国庆假期期间反弹了一把,助力A股实现国庆后的开门红。9月以来,我们的产品净值也维持了较好的表现。

展望

全球风云变幻莫测,在不确定中寻找确定性,在普遍的共识中探索新知,在看似平淡的市场中发掘契机,这是我们多年来始终坚持的策略。以消费品投资研究为例,我们近年积累了不少感悟,在此与大家分享。

过去人们认为消费品品牌的建立过程漫长,但建立好后就可以享受品牌红利多年,是一门典型的有“护城河”的好生意。但今天我们看到中国的消费品市场风起云涌,新品牌层出不穷,创立新品牌的试错成本和时间周期大大降低。

品牌是什么?简单粗暴地讲,就是占领心智的品类第一选择。消费群体的更迭,成了新品牌迅速崛起的首要原因;被全球巨头培育多年的中国本土供应链走向成熟,使得新产品的供应不再成为难题;而信息传播方式的跃进,给新品牌创造了无数的可能。虽然有的新品牌昙花一现,但有的已经建立起牢固的根据地,并正在向传统的巨头发起猛攻。如果投资者执着于过去的传统经验,很可能会无视它们以至于错过这个时代。

追逐个性的90后是新品牌的主战场,而且随着90后的不断成长和个人财富积累,也必然是未来最主流的消费群体。移动互联网的出现,使得信息传播渠道改变,消费者与信息接触的密度和时间都是指数级增长,品牌与消费群体的沟通方式也发生了根本性的变化。以往“品牌商→制造商→多级代理→终端货架→消费者”的模式不再吃香,现在新品牌往往采用DTC模式(直达消费者模式),品牌商一个指令就从代工厂的库房直接将货发到终端消费者手上,社交化运营、全渠道曝光、电商物流直达、品牌与消费者直接沟通,优秀的新品牌复购率可以推升到令人咂舌的水平。比如一个新兴的速食面品牌,产品色香味与街头拉面店相差无几,线上销售物流配送,产品推出短短3年时间,已经是不少一二线城市90后的生活必备,年销售额超过5亿元。比如一个成立仅4年的新生代饮料品牌,重新定义了健康时尚饮料的概念,通过线上和便利店渠道销售,年销售额超过10亿元,并放言未来与饮料界的霸主必有一战。在挑战面前,消费品巨头有的始终在前进,与时代共舞,而有的虽已经显出疲态,但尚有转机。这些现象正在持续迸发,而你可能对此一无所觉。我们庆幸自己从来没有停止学习,没有错过这个激动人心的时代,我们也积攒了不少未上市、待上市、已上市企业的研究,等待未来能够播种和收获的时机。

时代一直在进步,只是脚步更快了,我们能清晰地感受到这一点。我们将始终坚守为投资人创造持久财富的理念,保持好奇与诚实,追求理性独立,做时间的朋友,做价值的朋友。

 

 

 

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20201012


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