在继续浏览本公司网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”。“合格投资者”指根据任何国家和地区的证券和投资法规所规定的有资格投资于私募证券投资基金的专业投资者。例如根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定,合格投资者的标准如下:
一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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给投资者的信(2020年12月7日)
11月中国出口数据强劲,连续第三个月保持正增长,顺差创出历史新高。尽管美国制造了各种贸易摩擦,但是中国和美国之间的贸易增速仍然最高。11月中旬,中国港口协会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+8.9%。中国出口集装箱运价指数再次刷新2014年2月底以来的新高。年初疫情期间的强力管控,虽然短期大幅冲击了社会经济,却有效避免了后续持续缠绵的阵痛。保持正常的生产活动的中国企业,在全球被动扩张了不少市场份额。
美国疫苗进展积极,IHS Markit美国11月制造业和服务业PMI分别创下2014年10月、2015年3月以来最高水平,美股市场乐观情绪上升。11月A股市场出现了一波风格切换,低估值周期类行业涨幅较大,前期上涨较多的TMT、医药生物则出现了明显回调。
2020剩下的时间额度已经不足一个月,现在更多地要为明年做准备。理解大趋势大格局,不能保证我们赚钱,但至少能保证我们不会站在时代的对立面。中国近年来经济领域最核心的变化是信用分层显著化。央行行长易纲在近期发表的《再论中国金融资产结构及政策含义》一文中,特别提到近年来金融机构与政府承担的金融资产风险比例不断上升,2018年已经合计占到72.2%,而企业承担的风险仅占13.8%。这种局面显然是无法持续的。实际上,未来中国金融市场的趋势已经非常清晰确定:发展直接融资,市场主体自行决策、自担风险,从而分散过去十年愈发在政府和金融机构积累的风险。中国在高速增长的经济阶段取得了辉煌的成就,也不可避免地留下了一些隐患,这些隐患是必须解决的,否则未来会成为越来越危险的定时炸弹,而经济换档的时期恰好是结构转型和解决遗留问题的较好时机。从地产持续去杠杆到明天、安邦、海航的整顿,近期的永煤债券违约、包商银行破产、乃至蚂蚁金服IPO暂停,其实都是围绕着这条主线:打破刚兑,风险自担。
图表:各部门金融资产风险承担情况 单位:万亿元、%
金融市场的内在机理正在发生深远的变化,包商银行的处置具有里程碑意义。当刚兑的信仰在一个个市场中破灭时,我们应该重新思考,还有哪些领域还存在惯性思维下的、隐形的、不可持续的“刚兑”?中国股票权益市场水涨船高,很大程度上并不能简单地是流动性充裕的结果,实质上还有居民资产重新配置产生了巨大的作用,这种资产重配的力量在相当长的时期会持续积极地发挥作用。
回顾过去几年,真切感受到中国昌盛的国运。过去快速发展中来不及解决的问题和风险,都在陆续解决,给未来中国社会经济的稳定发展打下了良好基础。资本市场的治理向着积极良性的方向持续进步。这些基础性的工作都是实实在在的加分项。从全球来看,中国的经济体量、企业实力已经在全球占据了相当重要的部分,而资本市场的表现与之差异巨大,这种错配在未来的修正过程中,会产生巨大的长期性机会。即使整体指数前期已经有了一定涨幅,但当我们盘点市场后,仍然可以发现不少优质标的,很多都具备中长期良好回报的潜力。随着更多的优秀企业上市,我们的股票池里有更多好公司可供选择,对于未来我们充满了信心。
北京颐和久富投资管理有限公司
2020年12月7日
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