任泽平:美元阶段性见顶 人民币短期小幅双向波动

证券时报网   2016-04-08 本文章375阅读

国泰君安任泽平认为,3月末外储余额为32126亿美元,结束连续4个月下降,自去年11月以来首现回升,好于市场预期。外储止跌回升源于美联储加息低于预期、美元走软、人民币汇率暂稳等因素。

点评全文如下:

1、核心观点:3月末外储余额为32126亿美元,结束连续4个月下降,自去年11月以来首现回升,好于市场预期。外储止跌回升源于美联储加息低于预期、美元走软、人民币汇率暂稳等因素。SDR计价外汇储备首次公布,3月末外储余额为22803.34亿SDR。继续维持美元阶段性见顶,人民币短期小幅双向波动判断。

2、3月外储结束连续4个月下降首现回升,好于预期。3月末官方外汇储备余额为32125.79亿美元,高于市场预期的31960亿美元;3月外储较上月回升102.58亿美元,为2015年11月以来首次回升,2月降幅为285.72亿美元,市场预期3月降幅为63亿美元。2015年外储仅在4月、10月出现回升,其余10个月均为下降。2016年前两月外储降幅连续收窄,3月进一步实现回升。

3、外储止跌回升源于美联储加息低于预期、美元走软、人民币汇率暂稳等因素。美联储3月以来多次声明均偏鸽,3月议息会议提出任何国家的货币政策都存在溢出效应,在做决策时都需要考虑到该问题,3月30日耶伦进一步指出全球经济形势已对美国经济构成持续性风险,未来不确定性在于中国经济能否软着陆。中美似乎在货币政策和汇率上达成了某种配合,美联储不加息,人民币不贬值。受美联储鸽派声明影响,美元走软,3月末美元指数较2月末下降3.7%。3月末人民币即期汇率较2月末上涨1.2%,离岸汇率上涨1.3%。

4、SDR计价外汇储备首次公布,3月末外储余额为22803.34亿SDR。自2016年4月1日起,央行除按美元公布官方储备资产外,增加以IMF特别提款权(SDR)公布相关数据,折算汇率来源于IMF网站。3月末外储余额为22803.34亿SDR,较上月下降377.68亿SDR。下降原因为美元走软,3月美元兑SDR汇率较2月下降1.95%。

5、虽然近期全球主要国家货币政策偏宽松,但仍需警惕美联储加息预期的变化;继续维持人民币汇率短期保持小幅双向波动判断。全球经济及政策具有外溢效应,近期主要国家货币政策均偏宽松可能是沟通后的结果。2月日志显示,耶伦分别与英央行行长、欧央行行长通过电话;2月26-27日,G20财长和央行行长会议在上海举行。但是,考虑到美联储货币政策与全球流动性呈强正相关关系,一旦加息预期上升,全球流动性将面临收缩,所以新兴经济体仍需警惕美联储加息预期的变化。在盯住爬行的汇率制度下,汇率的走势更多取决于央行的态度。央行拥有3.2万亿美元的外汇储备,无论是在岸和离岸都具有很强的可信度。近期美元指数下行,人民币汇率小幅升值。长期,人民币汇率取决于能否成功推动改革改善中国的经济前景。